1. Понятие процедуры эмиссии ценных бумаг.
Под эмиссией ценных бумаг понимается
установленная Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» последовательность
действий эмитента по размещению ценных бумаг (Статья 2 Федерального закона от
22.04.96 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»). Упомянутые действия по размещению
ценных бумаг объединяются в ряд этапов, которые и образуют процедуру эмиссии
ценных бумаг.
В общем случае процедура эмиссии ценных бумаг
включает следующие этапы (Пункт 1 статьи 19 Федерального закона от 22.04.96 №
39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»):
принятие решения о размещении ценных бумаг;
утверждение решения о выпуске (дополнительном
выпуске) ценных бумаг;
государственную регистрацию выпуска
(дополнительного выпуска) ценных бумаг;
размещение ценных бумаг;
государственную регистрацию отчета об итогах
выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг.
В случае размещения акций
при учреждении акционерного общества, а также в случае размещения ценных бумаг
при реорганизации юридических лиц, за исключением реорганизации в форме
присоединения, государственная регистрация отчета об итогах выпуска
(дополнительного выпуска) ценных бумаг осуществляется одновременно с
государственной регистрацией самого выпуска (дополнительного выпуска) ценных
бумаг, а размещение ценных бумаг осуществляется до государственной регистрации
выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг. Указанные отличия объясняются особенностями эмиссии
ценных бумаг в упомянутых случаях и рассматриваются более подробно в
соответствующих параграфах настоящей главы.
Этапы процедуры эмиссии ценных бумаг
находятся между собой в определенной логической последовательности. Нарушение
этой последовательности признается недобросовестной эмиссией (Статья 26
Федерального закона от 22.04.96 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг») и является
основанием для отказа в государственной регистрации выпуска (дополнительного
выпуска) ценных бумаг, приостановления эмиссии ценных бумаг и признания выпуска
(дополнительного выпуска) ценных бумаг несостоявшимся.
В случае размещения ценных бумаг путем
открытой подписки или путем закрытой подписки среди круга лиц, число которых
превышает 500, эмиссия ценных бумаг сопровождается регистрацией проспекта
ценных бумаг (Абзац первый пункта 2 статьи 19 Федерального закона от
22.04.96 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»). В иных случаях эмиссия ценных бумаг
может сопровождаться регистрацией проспекта ценных бумаг по усмотрению
эмитента. Если эмиссия ценных бумаг не сопровождается регистрацией проспекта
ценных бумаг, он может быть зарегистрирован впоследствии (Пункт 3 статьи 19
Федерального закона от 22.04.96 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг») – после
государственной регистрации отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска)
ценных бумаг, т.е. за рамками процедуры эмиссии ценных бумаг.
Важно отметить, что до регистрации проспекта
ценных бумаг запрещается публичное обращение ценных бумаг (Статья 27.6
Федерального закона от 22.04.96 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»), в том числе на
торгах, проводимых фондовой биржей или иным организатором торговли на рынке
ценных бумаг. Таким образом, одним из главных факторов, оказывающих на эмитента
влияние при принятии решения об осуществлении регистрации проспекта ценных
бумаг в тех случаях, когда это не требуется, является обеспечение возможности
публичного обращения ценных бумаг и повышения капитализации эмитента.
Регистрация проспекта ценных бумаг
накладывает на эмитента ряд дополнительных обязательств, связанных с раскрытием
информации о его финансово – хозяйственной
деятельности и ценных бумагах.
Во-первых, если эмиссия ценных бумаг
сопровождается регистрацией проспекта ценных бумаг, каждый этап процедуры
эмиссии ценных бумаг сопровождается раскрытием информации (Пункт 2 статьи 19
Федерального закона от 22.04.96 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»).
Во-вторых, в случае регистрации проспекта
ценных бумаг эмитент обязан осуществлять раскрытие информации в форме (Часть
четвертая статьи 30 Федерального закона от 22.04.96 № 39-ФЗ «О рынке ценных
бумаг»):
ежеквартального отчета эмитента ценных бумаг
(ежеквартальный отчет);
сообщения о существенных фактах (событиях,
действиях), затрагивающих финансово – хозяйственную деятельность эмитента
ценных бумаг (сообщения о существенных фактах).
Проспект ценных бумаг.
Проспект ценных бумаг является документом
эмитента, содержащим подробную и детальную информацию об эмитенте, его
участниках (акционерах), органах управления, финансово – хозяйственной
деятельности эмитента и его ценных бумагах. В общем случае проспект ценных
бумаг состоит из девяти разделов:
I раздел
– краткие сведения о лицах, входящих в состав органов управления эмитента,
сведения о банковских счетах, аудиторе, оценщике, финансовом консультанте
эмитента, а также об иных лицах, подписавших проспект;
II раздел
– краткие сведения об объеме, сроках, порядке и условиях размещения ценных
бумаг;
III раздел
– основная информация о финансово – экономическом состоянии эмитента и факторах
риска;
IV раздел
– подробная информация об эмитенте;
V раздел
– сведения о финансово – хозяйственной деятельности эмитента;
VI раздел –
подробные сведения о лицах, входящих в состав органов управления эмитента,
органов эмитента по контролю за его финансово –
хозяйственной деятельностью, и краткие сведения о сотрудниках (работниках)
эмитента;
VII раздел
– сведения об участниках (акционерах) эмитента и совершенных эмитентом сделках,
в совершении которых имелась заинтересованность;
VIII раздел
– бухгалтерская отчетность эмитента и иная финансовая информация;
IX раздел
– подробные сведения о порядке и условиях размещения ценных бумаг;
X раздел
– дополнительные сведения об эмитенте и размещенных им ценных бумагах.
В случае регистрации проспекта ценных бумаг
впоследствии (после государственной регистрации отчета об итогах выпуска
(дополнительного выпуска) ценных бумаг), такой проспект не содержит II и IX разделы, касающиеся
сведений о порядке и условиях размещения ценных бумаг.
Главная задача проспекта ценных бумаг –
раскрытие полной и достоверной информации, на основании которой инвесторы могут
объективно и разумно оценить принимаемые на себя риски и принять взвешенное и
обоснованное инвестиционное решение. В этой связи особую роль играют механизмы,
обеспечивающие полноту и достоверность информации, раскрываемой инвесторам в
проспекте ценных бумаг. Такими механизмами являются утверждение проспекта
ценных уполномоченным органом управления эмитента и подписание проспекта ценных
бумаг должностными лицами эмитента и третьими лицами.
Проспект ценных бумаг эмитента подлежит
утверждению уполномоченным органом управления этого эмитента.
Проспект ценных бумаг акционерного, а также
хозяйственного общества утверждается советом директоров (наблюдательным
советом) или органом, осуществляющим в соответствии с федеральными законами его
функции. Проспект ценных бумаг юридических лиц, осуществляющих свою
деятельность в иных организационно – правовых формах, утверждается лицом,
осуществляющим функции исполнительного органа таких юридических лиц, если иное
не установлено федеральными законами (Пункт 1 статьи 22.1 Федерального закона
от 22.04.96 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»).
Проспект ценных бумаг подписывается (Пункт 2
статьи 22.1 Федерального закона от 22.04.96 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»):
а) лицом, занимающим
должность (осуществляющим функции) единоличного исполнительного органа эмитента
(директором, генеральным директором, президентом, управляющим, управляющей
организацией);
б) главным бухгалтером эмитента или иным
лицом, осуществляющим его функции;
в) аудитором (аудиторами),
проверившим годовую бухгалтерскую отчетность эмитента, содержащуюся в проспекте
ценных бумаг, а в случае, если годовая бухгалтерская отчетность эмитента за
разные годы была проверена разными аудиторами и такие аудиторы в силу
объективных или субъективных причин не могут подписать проспект ценных бумаг, -
аудитором, проверившим последнюю годовую бухгалтерскую отчетность эмитента,
который вправе взять на себя ответственность за ту годовую бухгалтерскую отчетность, которая проверялась иными аудиторами, или
специально приглашенным для этих целей аудитором (Пункт 3.3 Положения о
раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг, утвержденного
постановлением ФКЦБ России от 02.07.2003 № 03-32/пс);
г) независимым оценщиком, если такой оценщик
привлекался эмитентом для (Пункт
3.4 Положения о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг,
утвержденного постановлением ФКЦБ России от 02.07.2003 № 03-32/пс):
- определения рыночной стоимости размещаемых
ценных бумаг;
- определения рыночной стоимости имущества,
являющегося предметом залога по облигациям эмитента, размещаемым с залоговым
обеспечением;
- оказания иных услуг по оценке, связанных с
осуществлением эмиссии ценных бумаг, информация о которых указывается в
проспекте ценных бумаг;
д) финансовым консультантом на рынке
ценных бумаг, если ценные бумаги размещаются путем открытой подписки (публичное
размещение ценных бумаг) или для допуска ценных бумаг к публичному обращению, в
том числе на торгах, проводимых фондовой биржей или иным организатором торговли
на рынке ценных бумаг (В соответствии с абзацем вторым пункта 2 статьи 22.1
Федерального закона от 22.04.96 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» привлечение финансового консультанта на рынке ценных
бумаг при приватизации акций осуществляется в случаях и порядке, которые предусмотрены
законодательством Российской Федерации о приватизации );
е) лицом, предоставившим обеспечение по
облигациям эмитента, размещаемым с таким обеспечением;
ж) иными лицами по их усмотрению, в том числе
юридическим консультантом, а в случае присвоения эмитенту или его ценным
бумагам кредитного рейтинга рейтинговым агентством, - таким рейтинговым
агентством (Пункт 3.8 Положения о раскрытии информации эмитентами эмиссионных
ценных бумаг, утвержденного постановлением ФКЦБ России от 02.07.2003 № 03-32/пс).
Лицо, занимающее должность (осуществляющее
функции) единоличного исполнительного органа эмитента, а также главный
бухгалтер или иное лицо, осуществляющее его функции, подписывая проспект ценных
бумаг, подтверждают тем самым достоверность и полноту всей информации,
содержащейся в проспекте ценных бумаг.
Аудитор (аудиторы),
подписывая проспект ценных бумаг, подтверждает тем самым достоверность годовой
бухгалтерской (финансовой) отчетности эмитента, содержащейся в проспекте ценных
бумаг, соответствие порядка ведения эмитентом бухгалтерского учета
законодательству Российской Федерации, а также соответствие во всех
существенных аспектах иной финансовой информации, содержащейся в разделах III, IV, V
и VIII проспекта ценных бумаг, сведениям проаудированной годовой бухгалтерской (финансовой)
отчетности эмитента, содержащейся в проспекте ценных бумаг.
Независимый оценщик, подписывая проспект
ценных бумаг, подтверждает тем самым проведение оценки рыночной стоимости
указываемого имущества, а также соответствие во всех существенных аспектах иной
информации, содержащейся в разделах II и IX проспекта ценных бумаг, составленному отчету об оценке
указанного имущества.
Финансовый консультант на рынке ценных бумаг,
подписывая проспект ценных бумаг, подтверждает тем самым достоверность и
полноту всей информации, содержащейся в проспекте ценных бумаг, за исключением
части, подтверждаемой аудитором и (или) оценщиком.
Лицо, предоставившее обеспечение по
облигациям эмитента, размещаемым с обеспечением, подписывая проспект ценных
бумаг, подтверждает тем самым достоверность информации об обеспечении.
Иные лица, подписывая проспект ценных бумаг,
подтверждают тем самым достоверность информации в указываемой ими части
проспекта ценных бумаг.
Лица, подписавшие проспект
ценных бумаг, при наличии их вины несут солидарно между собой субсидиарную с
эмитентом ответственность за ущерб, причиненный владельцу ценных бумаг
вследствие содержащейся в таком проспекте недостоверной, неполной и (или)
вводящей в заблуждение инвестора информации, подтвержденной ими (Пункт 3 статьи
22.1 Федерального закона от 22.04.96 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»).
Субсидиарная ответственность эмитента с
лицами, подписавшими проспект ценных бумаг, предполагает наличие основного
должника – эмитента и дополнительных (субсидиарных) должников – лиц,
подписавших проспект ценных бумаг. Соответственно требование владельца ценных
бумаг о возмещении ущерба должно быть сначала предъявлено основному должнику –
эмитенту и только в том случае, если основной должник не удовлетворяет такое
требование или не отвечает на него в разумный срок, оно может быть предъявлено
дополнительным (субсидиарным) должникам (Статья 399 Гражданского кодекса
Российской Федерации).
Солидарная (независимая) ответственность лиц,
подписавших проспект ценных бумаг, между собой означает, что владелец ценных
бумаг вправе требовать возмещения ущерба как от всех солидарных должников
совместно, так и от любого из них в отдельности, причем как полностью, так и в
определенной части. Владелец, не получивший полного удовлетворения от одного из
солидарных должников, имеет право требовать недополученное от остальных
солидарных должников (Статья 323 Гражданского кодекса Российской Федерации).
Важно еще раз обратить внимание на то, что
финансовый консультант на рынке ценных бумаг, подписывая проспект ценных бумаг,
несет ответственность за достоверность и полноту всей информации, содержащейся
в проспекте ценных бумаг, за исключением части, подтвержденной аудитором и
(или) оценщиком. Учитывая изложенное, финансовый консультант
на рынке ценных бумаг не может нести солидарную ответственность с аудитором и
(или) оценщиком, подписывающими проспект ценных бумаг.
далее >> 2. Принятие решения о размещении ценных бумаг.
