Стабильно более или менее все.
Среди развивающихся стран РФ — единственный эмитент десятилетнего госдолга,
доходность которого в сентябре сокращалась. Даже снижение интереса нерезидентов
к ОФЗ на аукционах Минфина с конца октября ничего принципиально не меняет. ЦБ
вообще не включил в обзор риски усиления внешних санкций в отношении РФ — в
основном потому, что они были детально разобраны в августовском и октябрьском
отраслевых бюллетенях ЦБ (последний при ограничении для резидентов США вложений
в новый российский госдолг ожидал долгосрочного роста доходности на малозначимые
0,3–0,4 процентного пункта). ЦБ приводит убедительные данные о стабильности
ситуации с валютной ликвидностью в банках до второго квартала 2018 года (в
третьем разница между ликвидными валютными активами и погашаемыми
обязательствами по банкам с дефицитом ликвидности вырастет до $3,7 млрд, что
также пока малозначимо).
Предположение Минэкономики о
«восходящей фазе кредитного цикла» (см. “Ъ” от 1 сентября) обзором финстабильности в целом подтверждается — и сопровождается
сокращением портфеля валютных кредитов. Два сегмента рынка банковского
кредитования — ипотечное и розничное потребительское — растут особенно быстро,
причем банки с госучастием вчетверо активнее частных в
потребкредитовании. Быстрый рост ипотечного рынка ЦБ
не беспокоит — объем выданной ипотеки сейчас составляет 6% ВВП против 20,8% ВВП
в Польше и 48,6% в Испании. Впрочем, с 1 января ЦБ вводит мягкое ограничение на
выдачу ипотеки с минимальным стартовым взносом, требуя резервирования 150% ссуды
для кредитов с первоначальным взносом в 20% общей суммы ипотеки и 300% — при
взносе в 10%. Это, видимо, дополнительно улучшит качество ипотечных портфелей, в
которых просрочка составляет 2,9% (просрочка необеспеченных потребкредитов — 14,9% и продолжает снижаться с пика лета
2016 года).
Новые данные ЦБ по санации
«Открытия» и Бинбанка показывают, что на динамике
вкладов в банковском секторе она не отразилась, да и сами санируемые банки
потеряли к ноябрю 2017 года 5–10% рублевых вкладов физлиц и 20–60% валютных
вкладов и депозитов (из «Открытия» более активно уходили валютные депозиты юрлиц). Наиболее же проблемные «плохие долги»
сконцентрированы в банковских кредитах строителям и компаниям, инвестирующим в
недвижимость, однако реально просроченные ссуды стройкомпаний (17% портфеля) почти не превышают уровня
просрочки в потребкредитовании, признающемся ЦБ
относительно здоровым сегментом.
Главные риски, таким образом,
почти целиком сосредоточены за пределами страны — это риски роста стоимости
заимствований в США, ЕС и Великобритании, во многом зависящие от темпов роста их
экономик. Низкие темпы роста в РФ при достигнутой стабильности будут делать
российский финрынок, как и рынки ЮАР, Турции и
Бразилии, все менее интересным для глобальных инвесторов. Отметим, ЦБ
констатирует, что кредитные гэпы (упрощенно — разница
между предложением кредита к ВВП и долгосрочным трендом этого предложения) в
банковской системе остаются отрицательными. Неизвестно, есть ли основания вообще
ожидать оживления кредитования в 2018 году на уровне, соответствующем для РФ
безрисковому потенциалу.
Коммерсантъ
29.11.2017
