О грядущем ужесточении правил
инвестирования пенсионных накоплений НПФ заявил вчера на Уральской конференции
НАУФОР директор департамента коллективных инвестиций Банка России Филипп
Габуния. К этому шагу регулятора подтолкнул анализ риска концентрации в НПФ.
«Лимиты на одно имя (группу компаний.— “Ъ”) будут
плавно понижаться — с 15% до 10% (от объема портфеля.— “Ъ”) в течение двух с
половиной лет»,— отметил господин Габуния. По его словам, переход на новые
стандарты работы для участников отрасли регулятор решил сделать «достаточно
плавным», в том числе из-за нехватки инструментов с достаточным для покупки
рейтингом. При этом ЦБ намерен вдвое сократить лимиты НПФ на выкуп акций одного
эмитента — с 10% до 5% от объема выпуска. На запрос “Ъ”, насколько острой
является проблема повышенных рисков концентрации и для каких фондов она особенно
актуальна, в пресс-службе Банка России вчера не ответили.
Для участников пенсионной отрасли
ужесточение требований к инвестированию накоплений не в новинку. В течение
последних двух лет Банк России последовательно снижал разрешенную долю
банковских вложений, изменял требования к размещению собственных средств, ввел
обязательную для НПФ собственную службу риск-менеджмента, запустил
стресс-тестирование фондов (его результаты напрямую зависят от качества активов,
концентрации бумаг одного эмитента) и прочее. «Очередное ужесточение правил
инвестирования может быть результатом анализа ситуации в НПФ, близких банку “ФК
Открытие” и Бинбанку (в августе — сентябре запущена
процедура оздоровления этих банков через фонд санации.—
“Ъ”)»,— отмечает директор группы рейтингов финансовых институтов АКРА Юрий
Ногин.
«Снижение доли вложений в группу
связанных лиц по 1% в полгода не вызовет проблем у фондов с достаточно
диверсифицированным инвестиционным портфелем»,—
отмечает руководитель инвестиционного отдела АО «НПФ Согласие» Иван Нечаев.
Однако, по его словам, при продаже крупных пакетов низколиквидных активов ряду игроков придется предоставлять
солидный дисконт. Вместе с тем, как отмечают участники пенсионного рынка,
предложенные изменения могут привести к унификации портфелей. «При снижении
лимитов на одну компанию весьма вероятен сценарий, что у всех игроков будет
одна, индексная стратегия»,— предостерегает
исполнительный директор НПФ «Сафмар» Евгений
Якушев.
Участники рынка предлагают
ориентироваться при установлении лимитов инвестиций на уровень рейтинга
эмитента. «Снижение лимитов только на эмитентов с низким рейтингом может
качественно улучшить портфели фондов»,— уверена
гендиректор «ВТБ Пенсионный фонд» Лариса Горчаковская.
Тем более что в условиях сокращения доли банковских вложений НПФ фонды
максимально мотивированы инвестировать в корпоративные облигации. Однако
количество эмитентов, даже получивших рейтинг от российских агентств, не говоря
уже о его соответствии для вложений пенсионных средств, чрезвычайно мало. «В
сравнении с ОФЗ и субфедеральными облигациями корпоративные бонды могут дать НПФ
премию по доходности. Но, в отличие от банков и регионов, корпораты пока не проявляют видимой активности в получении
рейтингов»,— сетует Юрий Ногин.
Для клиентов же НПФ ограничения
на вложения в одного эмитента или группу связанных компаний — безусловный плюс.
«Сочетание фидуциарной ответственности с низкими лимитами по основным разрезам
рисков — на связанные стороны, один объект, класс активов или банковский сектор
— в сочетании с высокими рейтинговыми требованиями практически не оставляет
возможности для потери фондами своих активов»,—
резюмирует управляющий директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Павел
Митрофанов.
Коммерсантъ
20.10.2017
