По итогам двухдневного заседания
комитет по операциям на открытом рынке ФРС США сохранил базовую процентную
ставку на прежнем уровне — 1–1,25% годовых. При этом подтверждено намерение
приступить к сокращению баланса — оно начнется уже в октябре. Впервые о планах
такого сокращения регулятор сообщил еще в июне, тогда же последний раз была
повышена и ставка (на 0,25 процентного пункта). Сначала сокращение составит $10
млрд в месяц, затем оно будет расширено до $50 млрд. Сейчас ФРС является
держателем 16% госбондов США (всего объем активов
из-за программ количественного смягчения вырос вчетверо, до $4,5 трлн) —
регулятор реинвестирует доходы от погашенных облигаций в покупку новых
бумаг.
Оценивая состояние американской
экономики, глава регулятора Джанет Йеллен отметила,
что значительные последствия штормов в краткосрочной перспективе приведут к
задержке экономического роста. В заявлении по итогам встречи регулятор, в свою
очередь, пообещал «пристально следить за ситуацией с инфляцией». Так, в
заявлении отдельно отмечается, что «годовая инфляция как с учетом продовольствия
и топлива, так и без него снизилась». Как и ранее, в ФРС отметили «умеренный
рост» экономической активности и улучшение ситуации с занятостью (уровень
безработицы в августе составил 4,4%). Целевой прогноз по инфляции на этот год
остался без изменений — участники комитета ожидают, что показатель 1,6% при цели
2% (в июле инфляция персональных расходов, на которую ориентируется ФРС,
составила 1,4%, месяц к месяцу цены выросли на 0,1%). При этом прогноз на
следующий год снижен — с 2% до 1,9%.
Участники комитета по-прежнему
ждут одного повышения ставки до конца года и трех повышений в следующем году.
Однако, как отмечают в Sberbank CIB, «рынок не верит в
такой сценарий — текущие уровни предполагают, что в лучшем случае будет всего
одно повышение до конца 2018 года».
В Capital Economics не ждут, что
ставка может быть повышена до конца года, но указывают, что на фоне ускорения
инфляции в следующем году может произойти сразу четыре повышения — до 2–2,25%.
Требуемая доходность десятилетних гособлигаций при этом может вырасти до 3% с
текущих 2,2%. Что касается «нормализации» баланса, то эффект этой меры на
доходность госбондов не будет выраженным, так как ФРС
заранее предупредила о таких планах. Более того, «количественное ужесточение» на
$10 млрд в месяц — слишком мало по сравнению с объемом активов, замечают
эксперты центра. При этом они указывают на то, что сохранение низкой доходности
по бондам на развитых рынках привело к гонке за облигациями развивающихся стран,
а спреды снизились до рекордно низких со времени кризиса 2008 года уровней — что
может указывать на недооценку рискованности этих бумаг.
Коммерсантъ
21.09.2017