Вчера Минфин объявил условия
обмена еврооблигаций с погашением в 2018 и 2030 годах на новые облигации, с
погашением в 2027 и 2047 годах. Цена обмениваемых облигаций, указываемая в
конкурентных заявках, не должна превышать 107,8% от номинала по первому выпуску
и 117,4% от номинала по второму выпуску (фактически находятся на уровне
вторичного рынка). Организаторами обмена выступают VTB Capital Plc, GPB International S.A. и SIB (Cyprus)
Limited. Объем сделки не должен превышать $4 млрд.
Результаты тендера будут объявлены через неделю, а 25 сентября будут произведены
расчеты с держателями облигаций.
Новые выпуски были размещены на
российском рынке в июне этого года — облигации с погашением в 2027 году на $1
млрд, в 2047 году — на $2 млрд. При размещении ставка по облигациям была
установлена соответственно 4,25% и 5,25%. В настоящее время эти облигации
торгуются по цене более 103% от номинала с доходностью соответственно 3,8%
годовых и чуть более 5% годовых. Объем находящихся в обращении еврооблигаций с
погашением в 2018 году составляет $3,47 млрд, с погашением в 2030 году — $21,22
млрд по номинальной стоимости, однако с учетом амортизационной структуры выпуска
(погашается частями) реальный объем всего $10,7 млрд.
Как отмечают участники долгового
рынка, обмен старых еврооблигаций на новые интересен прежде всего Минфину. Как
поясняет главный аналитик Бинбанка Алексей Тихонов,
такая сделка удлиняет его обязательства и отдаляет дату выплаты номинальной
части долга. Причем это касается и выпуска с погашением в 2030 году — он амортизируемый, и его дюрация
составляет всего 3,5 года. Кроме того, облигации с погашением в следующем году
имеют самый высокий купон среди суверенных евробондов (11%). Ранее заявлялось,
что к обмену будут предложены и облигации 2028 года (купон 12,5%), однако
впоследствии от обмена этих бумаг в этом году отказались. Не исключено, что к
обмену их предложат в следующем году.
Интерес инвесторов к обмену
связан во многом с увеличением ликвидности таких вложений. Ранее Минфин проводил
аналогичные операции на внутреннем рынке долга, выводя неликвидные гособлигации
с рынка и замещая их новыми ликвидными ОФЗ. Как отмечает Алексей Тихонов, старые
выпуски уже давно находятся в обращении и потеряли свою ликвидность из-за того,
что «со временем осели на счетах инвесторов, нацеленных на длительное удержание
облигаций в своих портфелях». По его словам, «в окне заявок предложений купить
облигации “Россия-30” мало, тогда как в новых выпусках их многократно больше, а
значит, больше возможностей купить и продать».
Как отмечает главный аналитик
долговых рынков БК «Регион» Александр Ермак, с учетом того, что российская
экономика растет и уже в ближайшее время может быть пересмотрен суверенный
рейтинг, долгосрочный интерес к евробондам сохраняется, а значит, интерес к
обмену короткого выпуска на более длинный будет высокий. Причем не только со
стороны внутренних инвесторов, но и иностранных, на которых приходится третья
часть всего суверенного долга. Как напоминает господин Ермак, при размещении
российских евробондов и в прошлом и текущем году остался большой
неудовлетворенный спрос. «Поэтому обмен — хорошая возможность войти в эти
выпуски»,— резюмирует он.
Коммерсантъ
14.09.2017
