Июльский опрос портфельных
управляющих, проведенный аналитиками Bank of America (BofA) Merrill Lynch, свидетельствует о снижающемся оптимизме инвесторов
относительно судьбы мировой экономики. В анкетировании приняли участие
представители 207 фондов, в управлении которых находились активы на сумму $586
млрд. По данным опроса, число управляющих, уверенных в том, что в ближайшие 12
месяцев темпы экономического роста ускорятся, всего на 38% превысило число тех,
кто ждет замедления темпов роста мировой экономики. Это минимальное значение
показателя с ноября 2016 года. В начале года превышение было более существенным:
оптимистов было на 62% больше, чем пессимистов.
Ухудшению настроений инвесторов
способствовали неоправдавшиеся ожидания начала года, отмечают участники рынка.
Международные инвесторы все меньше верят в ускорение роста экономики США,
поскольку президенту Дональду Трампу не удается реализовать ключевые
предвыборные обещания. По словам портфельного управляющего UFG Wealth Management Евгения Пундровского, неспособность команды президента США протащить
ключевой законопроект о медпомощи вызвала опасения рынка относительно
состоятельности других реформ, в частности, по снижению налоговой нагрузки на
корпорации. «Без налогово-бюджетного стимулирования американская экономика будет
расти темпами, которые в лучшем случае исторически не создавали существенного
инфляционного давления»,— отмечает глава направления по
исследованию инструментов с фиксированной доходностью Julius Baer Маркус Алленшпах. В таких условиях
инвесторы меньше всего хотят видеть в своих портфелях акции американских
компаний. Число глобальных инвесторов, кто сократил долю таких компаний ниже
индикативных уровней, на 20% превысило число тех, кто этого не сделал. Негативно
управляющие смотрели на этот класс активов в январе 2008 года, тогда показатель
был на уровне 25%. Распродажу американских активов подтверждают данные Emerging Portfolio Fund Research (EPFR). За последний
месяц, закончившийся 12 июля, клиенты фондов, ориентированных на американский
рынок, забрали из них более $18 млрд.
Беспокойство у инвесторов
вызывает и высокая долговая нагрузка мировой экономики. Именно крах на долговом
рынке был признан ключевым риском с непредсказуемым развитием. Такой точки
зрения придерживаются 28% опрошенных управляющих. «Долговая нагрузка требует
поддержания минимальных процентных ставок, чтобы заемщики сохраняли способность
обслуживать долг»,— отмечает начальник управления
аналитических исследований УК «Уралсиб» Александр
Головцов. В таких условиях управляющие опасаются
необдуманных шагов со стороны ведущих мировых регуляторов — Федеральной
резервной системы США и европейского ЦБ. Такая ситуация заставляет инвесторов с
осторожностью относиться к вложениям в рисковые активы и удерживать высокую долю
кэша в портфелях. Несмотря на то что, по данным опроса, доля наличности в
портфелях управляющих снизилась за месяц на 0,1 п. п., до 4,9%, этот показатель
заметно превышает среднее значение за последние десять лет (4,5%). «Многие
опрашиваемые инвесторы держат такой уровень кэша из-за опасений, что
сворачивание монетарных стимулов в США и Европе может привести к замедлению
темпов роста экономики»,— отмечает старший портфельный
управляющий УК «Капиталъ» Вадим Бит-Аврагим.
Негативное отношение инвесторов
сохраняется и к российским акциям. По данным EPFR, за месяц иностранные
инвесторы вывели из фондов, ориентированных на российский фондовый рынок, почти
$450 млн. Уход инвесторов из российских акций связан с нереализовавшимися ожиданиями относительно сближения США и
России, обострением корпоративного конфликта между «Роснефтью» и АФК «Система»,
а также стагнацией на нефтяном рынке. «Сейчас российский рынок выглядит очень
привлекательно в сравнении с другими развивающимися рынками. Но определяющим
все-таки является глобальный тренд, а он пока не в пользу увеличения аппетита к
риску»,— отмечает аналитик компании «Альфа-Капитал»
Андрей Шенк.
Коммерсантъ
20.07.2017
