Согласно данным регулятора при
повторении событий 2008 г. потери от падения рынка ценных бумаг по портфелям
пенсионных накоплений могут составить 20%, по портфелям пенсионных резервов –
26%. Если же произойдут дефолты активов с высоким кредитным риском и активов без
рейтинга, то потери по агрегированному портфелю пенсионных накоплений могут
составить 12%, а по портфелю пенсионных резервов – 48%. «При этом наихудший
сценарий для фондов – это кризис 2008 г.: дефицит капитала может возникнуть у 30
из 43 фондов», – говорится в оценке инвестиционных рисков НПФ.
О том, что регулятор будет осенью
проводить стресс-тестирование НПФ, объявил летом 2016 г. зампред ЦБ Владимир
Чистюхин. Вчера представитель ЦБ отказался раскрыть
методологию стресс-тестирования.
По словам сотрудника НПФ,
входящего в топ-5 по пенсионным накоплениям, пока это лишь
предварительные результаты и они активно обсуждаются с ЦБ. Задействовано
ограниченное число НПФ, обладающих наиболее продвинутой системой
риск-менеджмента, – единой методологии к подходу стресс-тестирования пенсионных
фондов пока нет.
В фонде, входящем в топ-5 по
накоплениям, предполагают, что в первом стресс-сценарии рыночная стоимость
инвестиционного портфеля пенсионных накоплений и резервов была скорректирована с
учетом возможной просадки индексов, как в 2008 г., а во втором сценарии ЦБ «увел
в дефолт» перечень эмитентов с рейтингом ниже Саа1 и без рейтинга, невзирая на
наличие рейтинга российских рейтинговых агентств у эмитента или внутренней
оценки НПФ.
«При тестировании не проводился
доскональный анализ кредитного качества и инвестиционной привлекательности
каждого конкретного актива в портфеле пенсионных накоплений и резервов, не
рассматривалось непосредственное влияние стресс-сценария на динамику денежных
потоков по конкретному активу», – утверждают в этом крупном НПФ, называя
результаты обобщенными.
«Сценарии, предложенные ЦБ, мы
считаем вполне рабочими. Они включают историческое стресс-тестирование – на
основе недавнего реального кризиса, а также мониторинг рынка по определенному
критерию», – рассказали в пенсионном фонде, входящем в топ-5 по резервам. Там
полагают, что сценарии учитывали шоки не только применительно к активам НПФ, но
и к обязательствам и фондированию, – оценка только по всем трем критериям
позволяет сделать объективный вывод.
«Вопрос идет не об ожидаемых
потерях, а об очень мало ожидаемом шоковом сценарии, который де-факто
существенно хуже 2008 г.: падение рынка произошло, но не произошло
восстановления 2009–2010 гг.», – указывает директор департамента
риск-менеджмента «ЕФГ управление активами» Александр Баранов. По словам первого
вице-президента НАПФ Сергея Эрлика, для реализации
сценариев, о которых говорит ЦБ, необходимо, чтобы сошлись несколько факторов,
которые на сегодняшний день не очень вероятны. Но с представленными ЦБ
сценариями надо считаться, замечает он, главный вывод, который могут сделать
сейчас фонды, – наложить инвестиционную кальку, которую ЦБ нарисовал, на свой
инвестиционный портфель.
Ведомости 06.12.2016
