Проект постановления "Об
установлении дополнительных ограничений при инвестировании средств пенсионных
накоплений..." опубликован вчера на сайте ЦБ. Регулятор последовательно
ужесточает требования к НПФ, работающим с пенсионными накоплениями, с середины
прошлого года. За это время он как минимум четыре раза вносил изменения в
нормативные документы, регулирующие этот процесс, сокращая и отсекая от него
наиболее рискованные финансовые инструменты, а также увеличивая долю вложений в
реальный сектор экономики (см. материалы "Ъ" от 4 сентября 2015 года, а также от
29 апреля и 8 июня 2016 года).
В частности, как следует из
проекта нового постановления, доля вложений в банковские активы (ценные бумаги и
депозиты) в общем объеме портфеля негосударственных пенсионных фондов сократится
с нынешних 40% до 25% уже к 1 июля 2018 года. Как комментирует документ директор
департамента коллективных инвестиций и доверительного управления Банка России
Филипп Габуния, "ограничение доли вложений в активы банков будет стимулировать
инвестиции в другие инструменты, в том числе связанные с реальным сектором
экономики".
Кроме того, под прямой запрет
попала и покупка за счет средств пенсионных накоплений ипотечных сертификатов
участия (ИСУ). Без ограничений эти инструменты можно держать в портфелях до 1
января 2019 года. Впоследствии к ним будут предъявляться повышенные требования,
в частности касающиеся оценки ИСУ, в противном случае НПФ рекомендовано заменять
их долями в паевых инвестиционных фондах недвижимости. Также устанавливается
единый лимит на вложения в активы группы связанных юрлиц в размере 15% стоимости инвестиционного портфеля вне
зависимости от срока инвестирования (действующая норма — 25%).
Как отмечает гендиректор
консалтинговой компании "Пенсионный партнер" Сергей Околеснов, это ужесточение — одно из наименее ожидаемых
рынком и для ряда игроков оно будет наиболее ощутимо. "Речь идет об очищении
рынка инвестиций пенсионных накоплений от недобросовестных практик, в первую
очередь за счет запрета на приобретение ИСУ, а также инвестирования в финансовые
инструменты, выпущенные бенефициарами фондов",—
отмечает президент Национальной ассоциации негосударственных пенсионных фондов
Константин Угрюмов. По его оценке, инвестиционные паи паевых инвестиционных
фондов как альтернатива ИСУ менее рискованный инструмент, так как у регулятора
гораздо больше возможностей по его регулированию и надзору.
Впрочем, если с расставанием с
ИСУ на фоне максимально жесткой позиции ЦБ в отношении этого инструмента (после
отзыва лицензий у фондов Анатолия Мотылева в середине 2015 года) руководители и
собственники НПФ смирились, дальнейшее сокращение доли банковских депозитов они
восприняли без энтузиазма. "Депозиты — практически безрисковый инструмент с фиксированной доходностью, не
зависящий от волатильности рынка, сокращение маневра по инвестированию средств
нас тревожит",— говорит руководитель фонда из топ-10 по
активам. "Банки выступают мультипликатором экономики, и сокращение вложений НПФ
в этот сектор в конечном итоге чревато их изъятием из экономики",— предостерегает гендиректор НПФ "Будущее" Николай Сидоров.
Как он отмечает, сокращение доли вложений НПФ в банковские активы было бы менее
болезненным при условии отмены заморозки по обязательному пенсионному
страхованию (ОПС). "Тогда доля вложений будет приведена в соответствие с
требованиями ЦБ не за счет изъятия текущих средств, а за счет инвестирования
новых средств по новым правилам",— говорит господин
Сидоров.
Хотя до разморозки ОПС пока далеко, инструментарий вложений НПФ,
согласно проекту, существенно расширится. Так, фонды смогут инвестировать в
акции высокотехнологичных компаний, еврооблигации, активно участвовать в
приватизации и операциях репо. "Опыт других стран
показывает, что практика инвестирования НПФ средств в высокотехнологичные
компании или венчурные фонды — на уровне не более 5% в структуре инвестпортфеля — может быть довольно успешной и обеспечить
фондам дополнительный доход при условиях контроля рисков и сохранности
пенсионных накоплений",— отмечает исполнительный
директор НПФ "Сафмар" Евгений Якушев.
"Следуя логике проекта положения,
серьезно расширяются возможности НПФ по инвестированию в государственные ценные
бумаги, а также акции и облигации компаний с госучастием",— указывает директор
группы рейтингов финансовых институтов АКРА Юрий Ногин. Как отмечает Сергей
Околеснов, пока целесообразность инвестиций НПФ
определяется не участием государства в том или ином проекте, а доходностью и
оценкой риска таких инвестиций. В конечном итоге ограничения инвестирования
будут способствовать перестройке инвестиционной политики НПФ, уверен Константин
Угрюмов. "Фонды будут выбирать более высокодоходные инструменты на открытом
рынке в пользу клиентов, а не бенефициаров фондов",—
считает господин Угрюмов. Как ожидается, новые требования к инвестированию
пенсионных накоплений вступят в силу в четвертом квартале текущего
года.
Коммерсантъ
24.08.2016
