Фонд развития интернет-инициатив
(ФРИИ), основанный в 2013 году Агентством стратегических инициатив (АСИ) по
предложению президента РФ для развития, в частности,
интернет-предпринимательства, намерен инициировать новые поправки к
законодательству об акционерных обществах и ООО. Об их содержании "Ъ" рассказал
директор фонда по правовым вопросам Искендер Нурбеков.
Среди новых инструментов — опционы для сотрудников, конвертируемые займы (гибрид
займа и приобретения доли в капитале, позволяет не размывать долю основателя
компании), условия tag along
и drag along (позволяют
миноритарию и мажоритарию
продавать пакеты на одинаковых условиях) и ликвидационная привилегия — право
инвестора получить определенную сумму раньше других акционеров при ликвидации
компании или сделках.
Летом 2015 года в Гражданский
кодекс уже были включены отдельные нормы из английского корпоративного права —
об опционных договорах, соглашении кредиторов, заверениях об обстоятельствах
(см. "Ъ" от 3 июля 2015 года). Необходимость правок во ФРИИ объясняют
потребностями рынка прямых инвестиций. Фонд совместно с АСИ провел исследование,
опросив летом--осенью 2015 года около сотни инвесторов и профильных юристов,
рассказывает господин Нурбеков. Выяснилось, что около 40% опрошенных участников
используют при структурировании сделок инструменты, отсутствие которых в
российском праве приводит к переходу участников рынка в зарубежные юрисдикции.
Прежде всего популярностью пользуются территории, где применяется английское
право, отмечает ФРИИ. По данным исследования фонда, в 2014 году около 70% сделок
в РФ (в денежном выражении) было структурировано по иностранному праву. В то же
время сделки с участием иностранных лиц по российскому праву — в основном
мелкие: они составляют две трети всех таких сделок по числу и менее трети по
объему.
Господин Нурбеков из ФРИИ
указывает на "замкнутый круг в практике — инвесторы не используют российское
корпоративное право, так как его не советуют юристы, а юристы не обращаются к
нему, так как необходимые инструменты не детализированы и по ним нет сделок и
судебной практики". В фонде надеются, что разработка и принятие поправок
позволят это исправить. Реформа позволит привлечь в РФ не менее 10 млрд руб.
инвестиций в год, убеждают ФРИИ и АСИ (это 10% общего объема сделок в сегменте
венчурных и прямых инвестиций).
"Призыв заимствовать конструкции
из иностранного права, чтобы предотвратить бегство бизнеса в другие юрисдикции,
был популярен еще в 2011-2012 годах, когда обсуждалось создание международного
финансового центра в Москве",— напоминает партнер
"Инфралекс" Артем Кукин. "Сейчас предложения выглядят
как детализация и имплементация норм, уже появившихся в ГК,— отмечает партнер "Егоров, Пугинский, Афанасьев и партнеры" Дмитрий Степанов.— Но есть
риск, что предложенные гибкие инструменты вызовут подозрения у законодателей —
например, они могут использоваться для злоупотреблений в процессе банкротств".
Предполагается, что определенные группы акционеров получат преимущество, что
допустимо только с согласия остальных акционеров,—
очевидно, что в публичных АО такие конструкции не получат необходимого
одобрения, считает Денис Спирин из Prosperity Capital.
\
