На главную Карта сайта
 
Библиография Размещение ценных бумаг, эмиссия

Недобросовестная эмиссия ценных бумаг.



Недобросовестная эмиссия ценных бумаг

Алексей Рогов

Коллегия № 3, 2002

Гражданский кодекс Российской Федерации не содержит термина "недобросовестная эмиссия" и только упоминает о возможности признания выпуска ценных бумаг незаконным. В частности, в пункте 3 статьи 835 ГК РФ говорится, что в случае признания незаконным выпуска акций (или других ценных бумаг) их приобретатель вправе потребовать немедленного возврата суммы, уплаченной за ценные бумаги, а также уплаты на нее процентов, предусмотренных статьей 395 ГК РФ, и возмещения сверх суммы процентов всех причиненных ему убытков.

Тем не менее в статье 26 Федерального закона "О рынке ценных бумаг" недобросовестной эмиссией признаются действия, как правило, выражающиеся в нарушении процедуры эмиссии. Исходя из определения статьи 26 закона, можно сделать вывод, что основаниями признания эмиссии недобросовестной являются такие нарушения процедуры выпуска ценных бумаг, которые влекут за собой:

  • отказ в регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг;
  • приостановление эмиссии эмиссионных ценных бумаг;
  • признание выпуска эмиссионных ценных бумаг несостоявшимся.
    В регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг может быть отказано при наличии оснований, предусмотренных в статье 21 Федерального закона "О рынке ценных бумаг", а именно:
  • при нарушении эмитентом требований законодательства Российской Федерации о ценных бумагах, в том числе при наличии в представленных документах сведений, позволяющих сделать вывод о противоречии условий эмиссии и обращения ценных бумаг законодательству РФ;
  • несоответствие представленных документов и сведений в них требованиям Федерального закона "О рынке ценных бумаг";
  • внесение в проспект эмиссии или решение о выпуске ценных бумаг (или иные документы, являющиеся основанием для регистрации выпуска) ложных либо не соответствующих действительности сведений (недостоверных сведений).
    Выпуск эмиссионных ценных бумаг может быть приостановлен или признан несостоявшимся при обнаружении регистрирующим органом ряда нарушений (часть 4 статьи 26 Закона о рынке ценных бумаг):
  • нарушение эмитентом в ходе эмиссии требований законодательства РФ;
  • обнаружение в документах, на основании которых был зарегистрирован выпуск, недостоверной информации.
    Между тем в той же статье 26 (пункт 8) Федерального закона "О рынке ценных бумаг" говорится о возможных "последствиях признания выпуска эмиссионных ценных бумаг недействительным", то есть появляется еще одно последствие недобросовестности эмиссии ценных бумаг – признание выпуска недействительным. В свою очередь, Федеральный закон "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг" в статье 14 говорит еще и об аннулировании выпуска ценных бумаг. (В абз. 3 п. 2 ст. 14 указанного закона.)

    Таким образом, законодатель, рассматривая вопрос о последствиях недобросовестной эмиссии ценных бумаг, использует несколько терминов – "объявление выпуска ценных бумаг незаконным", "приостановление эмиссии", "признание выпуска ценных бумаг несостоявшимся", "признание выпуска недействительным" и "аннулирование выпуска". Проблема заключается в том, что законодатель не установил четких определений этих понятий, необходимых для их разграничения.

    Определения некоторых из перечисленных понятий были даны, в частности, в Положении о порядке приостановления эмиссии и признания выпуска ценных бумаг несостоявшимся или недействительным, утвержденном постановлением ФКЦБ РФ от 31 декабря 1997 года № 45.

    Данное Положение дает определение приостановления эмиссии ценных бумаг, аннулирования государственной регистрации выпуска ценных бумаг, аннулирования ценных бумаг, а также устанавливает основания, порядок и последствия приостановления эмиссии ценных бумаг, признания выпуска ценных бумаг несостоявшимся и признания выпуска ценных бумаг недействительным.

    Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" устанавливает одинаковые основания как для приостановления эмиссии, так и для признания выпуска эмиссионных ценных бумаг несостоявшимся (нарушение эмитентом в ходе эмиссии требований законодательства России; обнаружение в документах, на основании которых был зарегистрирован выпуск ценных бумаг, недостоверной информации).

    Поскольку основания для приостановления эмиссии и для признания выпуска несостоявшимся совпадают, то логично предположить, что отличием между ними должны служить действия, составляющие содержание приостановления эмиссии либо признания выпуска ценных бумаг несостоявшимся.

    Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" упоминает лишь о том, что приостановление эмиссии осуществляется регистрирующим органом до устранения нарушения в пределах срока размещения, возобновление эмиссии осуществляется по специальному решению регистрирующего органа. В чем выражается содержание признания выпуска ценных бумаг несостоявшимся, Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" не определяет.

    Более четко определение и последствия приостановления эмиссии ценных бумаг изложены в разделах 2 и 3 Положения № 45. Согласно абзацу 5 пункта 1.3 Положения № 45 приостановление эмиссии ценных бумаг представляет собой установление ФКЦБ РФ или иным регистрирующим органом временного запрета на осуществление действий, связанных с эмиссией ценных бумаг.

    По сравнению с Федеральным законом "О рынке ценных бумаг" в Положении № 45 конкретизирован перечень оснований для приостановления эмиссии (размещения). В соответствии с пунктом 2.1 Положения эмиссия ценных бумаг может быть приостановлена ФКЦБ РФ или иным регистрирующим органом в случаях:

  • нарушения эмитентом в ходе эмиссии ценных бумаг требований законодательства РФ; . обнаружения в документах, на основании которых был зарегистрирован выпуск, недостоверной информации;
  • наличия нарушений порядка ведения реестра владельцев именных ценных бумаг, в том числе повлекших приостановление действия или аннулирование лицензии у регистратора, осуществляющего ведение реестра владельцев именных ценных бумаг соответствующего эмитента.
    В случае принятия решения о приостановлении эмиссии (размещения) ценных бумаг регистрирующий орган после установления фактов нарушения направляет эмитенту предписание об устранении выявленных нарушений. Таким образом, приостановление эмиссии (размещения) ценных бумаг:
  • во-первых, производится самим регистрирующим органом;
  • во-вторых, носит временный характер и не исключает возможность продолжения процедуры эмиссии;
  • в-третьих, носит процедурный характер.
    Основным критерием разграничения приостановления эмиссии (размещения) и признания выпуска ценных бумаг несостоявшимся является устранимость лежащих в их основе нарушений. Эмиссия ценных бумаг может быть приостановлена на этапе размещения ценных бумаг и представляет собой только временный запрет, действующий до устранения выявленных нарушений. По истечении срока размещения ценных бумаг (т. е. срока, в течение которого должны быть устранены выявленные нарушения) эти нарушения уже не могут быть устранены. То есть, основания для приостановления эмиссии (размещения) ценных бумаг носят устранимый характер, а основания для признания выпуска несостоявшимся – неустранимый.

    Более сложным является вопрос о разграничении недействительного и несостоявшегося выпусков ценных бумаг.

    В определении недобросовестной эмиссии законодатель не говорит о признании недействительным выпуска ценных бумаг, как о последствии недобросовестной эмиссии, а упоминает только несостоявшийся выпуск ценных бумаг. Однако в пункте 6 статьи 26 Федерального закона "О рынке ценных бумаг" говорится, что в случае признания выпуска эмиссионных ценных бумаг недействительным все ценные бумаги данного выпуска подлежат возврату эмитенту, а средства, полученные эмитентом от размещения выпуска ценных бумаг, признанного недействительным, должны быть возвращены владельцам.

    Пункт 7 той же статьи гласит, что все издержки, связанные с признанием выпуска эмиссионных ценных бумаг недействительным (несостоявшимся) и возвратом средств владельцам, относятся на счет эмитента.

    Из текста пунктов 6 и 7 статьи 26 закона можно сделать вывод, что законодатель хотя и предусматривает возможность признания выпуска ценных бумаг как несостоявшимся, так и недействительным, но рассматривает эти понятия как синонимы.

    Порядок и последствия признания выпусков ценных бумаг недействительными и несостоявшимися содержатся в Положении № 45. В соответствии с разделом 4 Положения выпуск ценных бумаг может быть признан несостоявшимся ФКЦБ РФ или иным регистрирующим органом в случае:

  • нарушения эмитентом в ходе эмиссии ценных бумаг требований законодательства России;
  • обнаружения в документах, на основе которых зарегистрирован выпуск ценных бумаг, недостоверной информации;
  • непредставления эмитентом в регистрирующий орган отчета об итогах выпуска ценных бумаг после истечения срока их размещения или отказа регистрирующего органа в регистрации отчета об итогах выпуска;
  • неразмещения предусмотренной решением о выпуске ценных бумаг доли, при неразмещении которой их выпуск признается несостоявшимся, а также в случае неразмещения хотя бы одной ценной бумаги выпуска.
    Выпуск ценных бумаг может быть признан несостоявшимся также в случае, если эмитентом в указанный в предписании срок не устранены нарушения порядка эмиссии, которые явились основанием для ее приостановления. Следует отметить, что до принятия решения о признании выпуска ценных бумаг несостоявшимся в целях проведения проверки эмитента или защиты прав владельцев ценных бумаг должно быть осуществлено приостановление эмиссии (размещения) ценных бумаг. Но ФКЦБ РФ и иной регистрирующий орган в случае, если это необходимо в целях защиты прав владельцев ценных бумаг, вправе признать выпуск ценных бумаг несостоявшимся и без применения процедуры приостановления.

    В соответствии с разделом 5 Положения № 45 выпуск ценных бумаг может быть признан недействительным по решению суда в случае:

  • нарушения эмитентом в ходе эмиссии ценных бумаг требований законодательства России;
  • обнаружения в документах, на основе которых зарегистрирован выпуск ценных бумаг, недостоверной информации;
  • в иных случаях, предусмотренных законодательством России о ценных бумагах.
    Перечень оснований для признания выпуска ценных бумаг недействительным в законе сформулирован крайне расплывчато, что позволяет рассматривать любое нарушение требований законодательства в процессе эмиссии, как основание для признания выпуска ценных бумаг недействительным.

    Ввиду того, что признание выпуска ценных бумаг недействительным представляет собой крайнюю и вынужденную меру воздействия на недобросовестного эмитента, и в целях обеспечения стабильности гражданского оборота эмиссионных ценных бумаг законодательством установлен сокращенный срок исковой давности по делам о признании выпусков ценных бумаг недействительными. В соответствии со статьей 13 Федерального закона "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг" срок исковой давности по таким делам равняется одному году с даты начала размещения ценных бумаг.

    В ходе сложившейся практики суд принимает решение о признании выпуска ценных бумаг недействительным, только установив тот факт, что допущенные эмитентом или регистрирующим органом нарушения в процессе эмиссии носят существенный характер и нарушают права и законные интересы приобретателей ценных бумаг.

    С даты вступления в законную силу решения суда о признании выпуска ценных бумаг недействительным выпущенные ценные бумаги лишаются статуса ценных бумаг как объекта гражданских прав и подлежат изъятию из оборота.

    Признание выпуска ценных бумаг несостоявшимся или недействительным влечет одинаковые последствия, установленные разделом 6 Положения № 45 – аннулирование государственной регистрации выпуска ценных бумаг, т.е. внесение регистрирующим органом соответствующей записи в реестр зарегистрированных и аннулированных выпусков ценных бумаг, а также выпусков ценных бумаг, эмиссия которых приостановлена или возобновлена. Регистрирующий орган в срок не позднее 5 дней с момента аннулирования государственной регистрации выпуска ценных бумаг раскрывает информацию об этом в средствах массовой информации.

    Кроме того, в случае признания выпуска ценных бумаг несостоявшимся или недействительным регистратор осуществляет аннулирование ценных бумаг, то есть вносит соответствующую запись в реестр владельцев именных ценных бумаг, а также осуществляет иные операции по уменьшению количества ценных бумаг, предусмотренные законодательством России.

    Признание выпуска ценных бумаг несостоявшимся или недействительным влечет изъятие из обращения ценных бумаг данного выпуска и возвращение владельцам таких ценных бумаг денежных средств (другого имущества), полученных эмитентом в счет оплаты ценных бумаг. В случае аннулирования государственной регистрации выпуска документарных ценных бумаг эмитент обязан осуществить погашение сертификатов ценных бумаг.

    Из вышеизложенного можно сделать ряд выводов:

    1. Признание выпуска ценных бумаг несостоявшимся

  • производится регистрирующим органом, к полномочиям которого отнесена регистрация данного выпуска;
  • производится до момента регистрации отчета об итогах данного выпуска;
  • признание выпуска ценных бумаг несостоявшимся влечет аннулирование государственной регистрации выпуска ценных бумаг, изъятие из обращения ценных бумаг данного выпуска и возвращение владельцам таких ценных бумаг денежных средств (другого имущества), полученных эмитентом в счет оплаты ценных бумаг.
    2. Признание выпуска ценных бумаг недействительным
  • производится судом;
  • производится только после регистрации отчета об итогах данного выпуска ценных бумаг;
  • признание выпуска ценных бумаг недействительным влечет аннулирование государственной регистрации выпуска ценных бумаг, изъятие из обращения ценных бумаг данного выпуска и возвращение владельцам таких ценных бумаг денежных средств (другого имущества), полученных эмитентом в счет оплаты ценных бумаг.
    3. Аннулирование государственной регистрации выпуска ценных бумаг
  • производится в случае признания выпуска ценных бумаг несостоявшимся или недействительным;
  • осуществляется регистрирующим органом;
  • представляет собой внесение записи в реестр зарегистрированных и аннулированных выпусков ценных бумаг, а также выпусков ценных бумаг, эмиссия которых приостановлена или возобновлена.
    4. Аннулирование ценных бумаг
  • производится в случае признания выпуска ценных бумаг несостоявшимся или недействительным;
  • производится регистратором;
  • представляет собой внесение соответствующей записи в реестр владельцев именных ценных бумаг, а также осуществление иных операций по уменьшению количества ценных бумаг, предусмотренных законодательством России.

    [p]

    Количество просмотров: 141





  • ГОРЯЧИЕ ТЕМЫ ФОРУМОВ
     

    13.10.2021
    Контролирующее акционерное общество

    30.09.2021
    Новое положение о Раскрытии информации

    30.09.2021
    Гендир

    30.09.2021
    Что с акциями нового общества при выделении из АО?

     
    ГОРЯЧИЕ ДОКУМЕНТЫ
     
    Указание Банка России от 30.10.2017 N 4593-У "О внесении изменений в Указание Банка России от 11 сентября 2014 года N 3379-У "О перечне инсайдерской информации лиц, указанных в пунктах 1–4, 11 и 12 статьи 4 Федерального закона "О противодействии неправоме

    Проект Федерального закона N 319413-7 "О внесении изменений в Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" и отдельные законодательные акты Российской Федерации в части совершенствования правового регулирования осуществления эмиссии ценных бумаг" (ред., приня

     
    | | | | | |
      Rambler's Top100
    Дизайн сайта Studioland Design Group