Инвестиционный банк "Траст" попал в некрасивую историю с размещением облигаций Московской области на 4 млрд руб. В "Трасте", выступавшем организатором займа, обещали клиентам, что доходность подмосковных облигаций будет на уровне 14% годовых. Доверчивые инвесторы выставили соответствующие заявки, но, дождавшись итогов размещения, возмутились, ведь им пришлось здорово переплатить. Средневзвешенная доходность облигаций Московской области составила 15,18% годовых, а максимальная - 15,9% годовых.
А дальше началось самое интересное: на следующий день после аукциона "Траст" предложил своим клиентам продать ему бумаги по ценам, соответствующим доходности 14,6% годовых. Получается, банк сначала ориентировал клиентов на высокие цены, а потом согласился выкупить у них бонды дешевле, а то, мол, придется продавать еще дешевле. Между тем Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг объявила безжалостную войну манипуляторам.
Эта история может иметь еще одно последствие. Возможно, организаторы и эмитенты полностью откажутся от размещения бондов на аукционе, где предмет торгов - цена. Ведь при аукционе по определению ставки купона ситуация, подобная продаже подмосковных облигаций, в принципе невозможна, так как бумаги продаются по номиналу, а купон для всех устанавливается одинаковый. Да и правда, чем проще - тем лучше.
Один из ведущих российских андеррайтеров, инвестиционный банк "Траст", обманул ожидания инвесторов. Следуя советам банка, его клиенты купили облигации Московской области намного дороже, чем другие участники аукциона. Осознав вину, "Траст" согласился компенсировать часть убытков, но некоторые клиенты больше не хотят работать с банком.
На аукционе по размещению 4-летних облигаций Мособласти на 4 млрд руб. были проданы бумаги на 3,25 млрд руб. Цена отсечения - 87,77% от номинала, что соответствует доходности к погашению 15,9% годовых. Доходность по средневзвешенной цене - 15,18% годовых. Организатор займа - инвестиционный банк "Траст", соорганизаторы - Банк Москвы и ПСБ (СПб), соандеррайтер - банк "Ингосстрах-Союз".
До размещения "Траст" ориентировал инвесторов на доходность в районе 14% годовых. Поэтому счастливых обладателей бумаг результаты аукциона повергли в шок. "Мы были просто обескуражены, - говорит начальник фондового управления Московского индустриального банка Дмитрий Добрин. - Мы выставляли заявки, исходя из заданных "Трастом" ориентиров. Между доходностью 14% и 16% годовых большая разница. Переоценив купленные бумаги по средневзвешенной цене, мы показали значительные убытки".
А в Минфине Московской области не унывают. В официальном сообщении министерства доходность 15% годовых объясняется "общими негативными настроениями инвесторов и их невосприимчивостью к длинным бумагам". "При настрое рынка, который можно было наблюдать в последние два месяца, было сложно предсказать спрос рынка", - многозначительно отмечает областной Минфин.
По реестру сделок, имеющемуся в распоряжении "Ведомостей", всего на аукционе было удовлетворено 99 заявок. Доходность по 89 сделкам находилась в диапазоне от 11,3% годовых до 14,9% годовых, а последние 10 сделок на 2 млрд руб. по номиналу были заключены с доходностью 15,6 - 15,9% годовых. Таким образом, поверившие "Трасту" покупатели переплатили около пяти процентных пунктов от номинала.
В "Трасте" причины произошедшего не объясняют, ссылаясь на деловую этику. В пресс-службе банка уверили, что "Траст" не покупал облигации "по ценам, выставленным другими соорганизаторами". В банках-соорганизаторах отказались от официальных комментариев. Зампред правления "Ингосстрах-Союза" Артем Королев сказал лишь, что его банк выполнил все обязательства по покупке бумаг перед "Трастом".
Источник, знакомый с обстоятельствами размещения, объяснил итоги аукциона несогласованными действиями организатора и эмитента: "Маркетинг показал, что спрос на бумаги не велик. "Траст" предупредил об этом область, а та стала самостоятельно искать инвесторов".
Вчера "Траст" решил частично компенсировать потери инвесторам, уменьшив их убытки. Банк предложил своим клиентам, купившим облигации по доходности менее 14,1% годовых, продать их банку с доходностью 14,6% годовых. "Такая доходность сейчас на рынке, - говорит Добрин. - Нам это неинтересно, и этим предложением мы не воспользовались. Но работать с "Трастом" после этой истории как-то не хочется". Вчера с новыми бумагами на ММВБ было заключено 44 сделки на 35 млн руб. Последняя сделка прошла по доходности 14,5% годовых. Начальник анализа рынка облигаций МДМ-банка Артур Аракелян считает, что неудачный аукцион подорвал доверие инвесторов к организаторам и схеме размещения субфедеральных облигаций: "Если раньше разброс цен на аукционе был не велик, то теперь появился риск значительных расхождений". "Эмитенты должны быть готовы дать премию ко вторичному рынку в размере не менее 200 базисных пунктов, если они хотят размещать займы в ближайшее время", - добавляет начальник анализа финансовых рынков банка "Зенит" Алексей Третьяков.
Ведомости
